Financiación de la innovación Código:  M5.910    :  4
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Este es el plan docente de la asignatura para el segundo semestre del curso 2023-2024. Podéis consultar si la asignatura se ofrece este semestre en el espacio del campus Más UOC / La universidad / Planes de estudios). Una vez empiece la docencia, tenéis que consultarlo en el aula. El plan docente puede estar sujeto a cambios.

Lo que agrupa el epígrafe de 'Financiación de la Innovación' es, además de los propios mecanismos financieros para viabilizar una iniciativa empresarial de nueva creación, la comprensión de lo que es el riesgo empresarial en los estadios iniciales de vida de las empresas  y cómo leen dicho riesgo las personas (físicas o jurídicas) que se encuentran en la cadena de financiación.

 

La gran diferencia entre una empresa tradicional y la empresa innovadora es que el modelo de generación de caja es más incierto y los periodos de maduración de productos o servicios suelen ser más largos, especialmente si los hábitos de mercado desconocen la propuesta de valor. Por tanto, en las empresas innovadoras de nueva creación las incertidumbres de: caja, tecnología, aceptación por parte del mercado del modelo de negocio y funcionamiento del equipo promotor, implican que los fondos propios deban ser redundantes en algunos momentos para asegurar la viabilidad de la empresa, a pesar del alto coste de capital que ello conlleva.

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Se justifica una asignatura de 'Financiación de la innovación' en el marco de los programas de la UOC para facilitar al estudiante el acceso 360º a la respuesta que actualmente cada vez más se origina en el momento que se establece una empresa de nueva creación para llevar al mercado una innovación.

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La asignatura  es la base para conseguir la financiación en una startup, por tanto va a ser interesante para personas que se encuentren en el sistema de innovación, bien emprendiendo, bien en alguna parte que necesite los conocimientos de finanzas corporativas orientados a las etapas tempranas de vida de las empresas.

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Creemos que será necesario, para seguir la asignatura, tener una base de:

- La matemática financiera básica para el cálculo del interés y el descuento. Conceptos elementales como el VAN o la TIR.

- Cómo interpretar un balance ni una cuenta de resultados. Concepto (ampliado) de EBITDA

- Concepto de valor de empresa y la Deuda con coste

- Teoría de cómo se valora una compañía por descuento de flujos de caja, qué es el WACC, qué ßeta hay que aplicar, por qué el endeudamiento se debe calcular a valor de mercado y cómo se estima un valor residual razonable.

- Derecho mercantil en la parte contractual, contratos de Compra-venta de empresa y de ampliación de capital, con la entrada de socio financiero. Pactos de socios. 

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Genéricamente la intención del módulo es la de capacitar a la persona para afrontar una ronda de financiación en capital en el marco de una empresa innovadora y disponer de la base para liderarla en caso de requerirse.
 
Como objetivos generales citaríamos:
- dotar de comprensión del funcionamiento de la financiación empresarial
- conocimiento y uso apropiado de distintos instrumentos financieros 
- comprensión del proceso de estructuracion del pasivo (deuda/capital)
- proceso de incorporación de un socio financiero
 
Más específicamente el reto es:
* el uso de la documentación financiera y corporativa como elementos de valor
* dominio del conocimiento corporativo al servicio de la negociación
* etapas y proceso en el cierre de una ronda de capitalización
* intereses de las partes en cada momento del proceso
 
El objetivo es que el estudiante disponga del conocimiento suficiente (tanto en áreas técnicas como de personas) para poder liderar una ronda de financiación en capital si la empresa innovadora de la que forma parte lo necesita:
 
Competencias instrumentales
¿Conocimiento de la terminología específica de la materia.
¿Adquisición de conocimientos técnicos sobre la materia.
 
Competencias sistémicas
¿Capacidad de empatía con la contraparte con la que se está negociando
¿Capacidad de adaptación a nuevas situaciones 
¿Capacidad de aplicar los conocimientos en la práctica
¿Habilidad para trabajar de forma autónoma
 
Competencias específicas
¿Conocimiento de la estructura de capital 
¿Capacidad de formular estructuras de financiación óptimas
¿Capacidad de comprender las decisones de los 'players' en la cadena de financiación 
¿Conocimiento de alternativas de financiación
 
Poder responder a preguntas tales como:
¿¿Qué impacto tienen las finanzas en el valor?
¿¿Qué proceso debe seguirse para incorporar un socio en capital?
¿¿Qué instrumentos financieros son los adecuados / posibles en etapas iniciales de vida de la empresa?

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El curso incluye 4 Módulos:
 
MÓDULO 1. CONCEPTOS CLAVE
 
Como indica el título, su objetivo es fijar conceptos clave, que son los cimientos del resto de módulos. Se tratan 4 áreas:
 
¿LAS 3 PATAS DE UNA START-UP
 
-"Las 3 patas" que analizaremos son: el modelo de negocio, los gestores y la financiación.
-Retomaremos este esquema en el MÓDULO 3 para el análisis del riesgo-rentabilidad aplicado a la compañía.
-Se explica por qué la financiación de startups tiene particularidades que no tiene la financiación de la innovación en una compañía con historia y distintas líneas de negocio.
-También se explica la diferencia entre una mera idea y una startup.
 
¿EL BINOMIO SAGRADO: RIESGO (A PRIORI) - RENTABILIDAD (EXIGIDA)
 
-Se analizan los conceptos relacionados con el binomio riesgo-rentabilidad.
-Se diferencia entre riesgo real y riesgo percibido a priori, así como entre rentabilidad histórica y exigida a priori.
-Se explica que el objetivo de un business plan no es "adivinar" el futuro, sino analizarlo de forma razonable, tanto para los promotores, como para todo interlocutor, que sea, a su vez, razonable.
-También se diferencia entre el análisis riesgo-rentabilidad que presenta la compañía y el que percibe el inversor. Es decir, se consideran los sesgos naturales con los que los promotores y los potenciales inversores financieros analizan un negocio.
-Después de la aplicación de todos estos conceptos, hay que pasar a los números, que serán objeto de presentación, de negociación y, finalmente, de contrato.
 
¿LA FINANCIACIÓN
 
-Se apuntan las distintas formas de financiación: la propia (beneficios no repartidos y aportaciones de socios); la de ampliaciones de capital con nuevos socios (a la que se dedica el grueso del curso); la financiación bancaria, y las ayudas públicas. 
-Se define el principio por el cual el financiador crea valor -ya que posibilita el proyecto-, razón por la cual espera retirar una parte del valor del negocio.
-Se apuntan los distintos perfiles de financiador y sus distintas características, con el objeto de indicar que cada inversor espera un mensaje (un tipo de inversión) y, por tanto, solo se puede ir a ver a quien puede estar abierto a escuchar nuestro mensaje.
-Se explica que la preparación del análisis del negocio y de la propia compañía para buscar inversores es muy útil, per se, y que tiene sentido llevar a cabo todas las tareas que comporta, aunque no se necesitara financiación, solo por lo beneficioso de realizarlas.
 
¿START-UPS: UN POCO DE HISTORIA Y ALGUNAS HISTORIAS
 
-Se explica el alto grado de mortandad de las start-ups y las razones principales. También las razones del éxito de las que lo logran.
-Se apunta que la tenacidad es clave en una ampliación de capital. Puede ser que diez fondos rechacen la inversión y el undécimo la suscriba con condiciones muy parecidas a las que los demás han rechazado.
-Se explica que es fundamental escuchar sin prejuicios a los interlocutores. En el curso se va a dar una pauta de análisis de la compañía, pero se puede aprender mucho de los profesionales y de los inversores potenciales a los que se les presente el negocio. Alguien puede explicar por qué no invierte y su explicación puede no ser relevante, pero también puede ser una alarma que resalte una deficiencia real.
-Se remarca la importancia de la humildad para escuchar y del valor para realizar cambios, en ocasiones profundos, en los planteamientos. O para abandonar la idea -o el negocio- si no resulta viable tras el análisis. 
 
 
MÓDULO 2. FUENTES DE FINANCIACIÓN
 
En este módulo se explica cuándo hay que acudir a qué fuente de financiación:
 
¿LA FINANCIACIÓN CON CAPITAL: LAS RONDAS Y LOS INVERSORES
 
-Se empieza haciendo la comparación entre el socio financiero y el industrial-estratégico: Se explican sus distintos objetivos a la hora de participar en el capital de la startup y se analiza cuando tiene sentido buscar a un socio industrial y cuándo no.
-Se explican las distintas rondas de financiación de una compañía en su desarrollo y los distintos tipos de inversor, tanto por perfil de riesgo, como por origen de los fondos que mueve.
-Se explica cómo funciona un fondo de venture capital por dentro y cómo se gestiona un proyecto en todas sus fases: desde el análisis de la oportunidad a la salida.
-Se explican las motivaciones de los que gestionan y de los que deciden en un fondo.
 
¿LA FINANCIACIÓN BANCARIA
 
-Se analiza la especial importancia que tiene la limitación del riesgo para el banco. Un private equity puede asumir un nivel de riesgo alto a cambio de una alta rentabilidad, cosa que un banco comercial nunca hará.
-Se explican los parámetros específicos del análisis del riesgo que el banco comercial utiliza.
 
¿LAS AYUDAS PÚBLICAS
 
-Se analizan los distintos tipos de ayudas: Subvenciones y créditos blandos.
-Se apunta el camino óptimo para conseguir ayudas públicas. 
 
 
MÓDULO 3. LAS TRES PATAS DE UNA START-UP: RIESGO Y RENTABILIDAD APLICADOS
 
En este módulo se explica cómo se aplica el análisis de riesgo a las 3 patas de la start-up y cuál es la óptica del inversor:
 
¿LA PATA 1. RIESGO Y RENTABILIDAD DEL NEGOCIO: COMO APLICAR PORTER
 
-Se explica que el riesgo de un negocio y su rentabilidad dependen de sus ventajas competitivas y de su proyección en el tiempo.
-Se explica cómo aplicar el análisis clásico de las 5 fuerzas de Porter al análisis concreto del negocio.
-Se explica también cómo presentar, razonar y justificar un business plan en base a este análisis.
 
¿LA PATA 2. EL EQUIPO GESTOR. LOS INGREDIENTES DE LA RECETA
 
-Se explica que características de un equipo gestor son las que llevan al éxito y, por tanto, las que el inversor va a exigir que existan.
-Se explican las carencias que pueden existir sin impedir la inversión, así como las que el inversor puede complementar.
 
¿LA PATA 3. LA VIABILIDAD ECONÓMICO-FINANCIERA: ESTO NO ES EL CUENTO DE LA LECHERA
 
-Se explica por qué el plan de financiación es clave para que el proyecto sea un éxito.
-Se explica cómo valorar el negocio para las distintas fases del desarrollo y como utilizar el resultado en el análisis la viabilidad del plan de financiación.
 
 
MÓDULO 4. EL LARGO CAMINO HASTA EL NOTARIO
 
En este módulo se explican las claves de las distintas fases del proceso de una ampliación de capital.
 
¿EL PROCESO DE UNA AMPLIACIÓN DE CAPITAL Y CÓMO PREPARARSE
 
-Se describe el proceso como un todo y la función de cada una de las fases.
-Se explica cómo hay que preparar a la compañía antes de iniciar el camino.
 
¿LA PRESENTACIÓN AL INVERSOR - LA PERCEPCIÓN DEL INVERSOR
 
-Se describe la lista de todo lo que debe estar en la realidad de la compañía y en el mensaje al inversor.
-Se explica el contenido del cuaderno de venta.
-Se describe cómo elaborar el valor y cómo analizarlo. 
-Se describe cómo plantear el valor en las siguientes fases del desarrollo
-Se explica cómo definir el retrato robot del inversor y cómo elegir el canal para llegar a él.
-Se detalla cómo debe ser la primera presentación oral.
-Se analiza qué información dar en cada fase y cómo protegerse.
 
¿LA NEGOCIACIÓN: DOS PIEZAS CLAVE
 
-Esta unidad no tiene por objeto ser una síntesis de la descripción de un proceso de negociación. Simplemente pretende apuntar dos piezas clave.
-Se aplica a la negociación de una ampliación de capital el análisis clásico de la asimetría de objetivos de las partes: La importancia de entender las motivaciones reales de la otra parte (y las propias), para buscar todos aquellos elementos que "valen mucho" para quien las recibe y "valen poco" para quien las da.
-Se explica cómo modifica la negociación el hecho de tener o poder tener varios interesados y cómo hacer que esto sea real.
 
¿LOS ELEMENTOS DEL ACUERDO
 
-Se describe la importancia de la salida del inversor.
-Se explican distintas formas de ajuste de la rentabilidad del inversor.
-Se explican otros elementos habituales en un acuerdo entre socios, como son los derechos de transmisión; de arrastre y acompañamiento, y de participación en la toma de decisiones.
-Se apuntan algunos errores clásicos de este tipo de contratos.
 
¿LA DUE DILIGENCE Y EL CONTRATO
 
-Se describe en qué consiste una due diligence y cómo y cuándo debe prepararse.
-Se dan algunos consejos prácticos de cómo pasarla
-Se analizan escenarios que pueden darse en la renegociación tras la due diligence.
 
¿EL DÍA DESPUÉS
 
-Se analizan distintas actitudes de relación con el inversor y se recomiendan algunas. 
-Se analizan algunos errores clásicos en el planteamiento de la convivencia.

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Simulación rondas de negociación Audiovisual

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Brealey & Myers on Corporate Finance: Capital Investment and Valuation (Hardcover)
by Richard A Brealey, Stewart C Myers. McGrawHill.
 
La Dirección Estratégica de la Empresa. José Emilio Navas López - Luís Ángel Guerras Martín. Civitas.
 
Finanzas. Joan Massons. Colección ESADE.
 
http://techcrunch.com/
 
Competitive Strategy: Techniques for Analyzing Industries and Competitors. Porter, Michael E
New York, N.Y.: Free Press, cop. 1998

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Informaciones sobre la evaluación en la UOC


La Normativa académica de la UOC dispone que el proceso de evaluación se fundamenta en el trabajo personal del estudiante y presupone la autenticidad de la autoría y la originalidad de los ejercicios realizados.

La falta de originalidad en la autoría o el mal uso de las condiciones en las que se hace la evaluación de la asignatura es una infracción que puede tener consecuencias académicas graves. Se calificará al estudiante con un suspenso (D/0) si se detecta falta de originalidad en la autoría de alguna actividad evaluable (práctica, prueba de evaluación continua (PEC) o final (PEF), o la que se defina en el plan docente), ya sea porque ha utilizado material o dispositivos no autorizados, ya sea porque ha copiado de forma textual de internet, o ha copiado de apuntes, de materiales, manuales o artículos (sin la citación correspondiente) o de otro estudiante, o por cualquier otra conducta irregular.

La calificación de suspenso (D/0) en la evaluación continua (EC) puede conllevar la obligación de hacer el examen presencial para superar la asignatura (si hay examen y si superarlo es suficiente para superar la asignatura según indique este plan docente).

Cuando esta mala conducta se produzca durante la realización de las pruebas de evaluación finales presenciales, el estudiante puede ser expulsado del aula, y el examinador hará constar todos los elementos y la información relativos al caso.

Además, esta conducta puede dar lugar a la incoación de un procedimiento disciplinario y la aplicación, si procede, de la sanción que corresponda.


La UOC habilitará los mecanismos que considere oportunos para velar por la calidad de sus titulaciones y garantizar la excelencia y la calidad de su modelo educativo.

 

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La asignatura solo puede aprobarse con el seguimiento y la superación de la evaluación continua (EC). La calificación final de la asignatura es la nota obtenida en la EC.
 

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